2020年春節(jié)期間，公共衛(wèi)生安全事件影響力迅速向全國蔓延，為避免人口大規(guī)模流動和聚集，采取了居家隔離、延長春節(jié)假期等防控措施。

“戰(zhàn)疫”打斷了中國經(jīng)濟2019年的弱企穩(wěn)，受經(jīng)濟下行壓力及恐慌情緒影響，節(jié)后甲醇價格震蕩下行，隨后小幅反彈修復(fù)，整體走勢依舊偏弱。那么，此次衛(wèi)生安全事件對甲醇廠家短期基本面利空影響有多大？物流受阻是否導(dǎo)致去庫存壓力？下游需求情況如何？

一、甲醇鏈企業(yè)普遍延后復(fù)工

此次衛(wèi)生安全事件在造成企業(yè)開工普遍推遲的同時，也導(dǎo)致甲醇產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)企業(yè)“假期模式”延長。

① 甲醇企業(yè)開工率

為控制事態(tài)蔓延，減緩病毒傳播，節(jié)后開工率受到打壓，復(fù)工時間一再推遲。隆眾資訊統(tǒng)計，目前甲醇企業(yè)開工率約在52.61%，環(huán)比節(jié)前下滑18.09%。

② 下游企業(yè)開工率

據(jù)了解，節(jié)后下游復(fù)工時間也出現(xiàn)不同程度的延后，如無錫、杭州等江蘇浙江部分城市延遲至 2月底復(fù)工。山東2月底前具備條件的企業(yè)全部恢復(fù)正常生產(chǎn)，且個別城市共條件較為苛刻。隆眾數(shù)據(jù)顯示，目前CTO/MTO行業(yè)全國平均開工率約為78.94%，環(huán)比節(jié)前下滑13.63%。

一、 物流受阻引甲醇供需階段性失衡

根據(jù)往年慣例，春節(jié)假期前，甲醇生產(chǎn)廠家會提前2周左右進行大規(guī)模排庫，已應(yīng)對春節(jié)期間物流運輸不暢造成的庫存積壓。當然，下游生產(chǎn)類企業(yè)也會提前進入大規(guī)模備貨階段，以防備因原料斷供造成生產(chǎn)停產(chǎn)。

受“戰(zhàn)疫”影響，春節(jié)期間甲醇行業(yè)的物流運輸嚴重受阻，目前跨省運輸難以實現(xiàn)，省內(nèi)運輸也不順暢。受此影響，甲醇生產(chǎn)企業(yè)普遍存在原料不足和排庫不暢，甲醇產(chǎn)品無法運出銷售，大部分生產(chǎn)企業(yè)甲醇庫存較節(jié)前明顯增加，局部地區(qū)瀕臨脹庫。物流不暢已經(jīng)倒逼上游生產(chǎn)企業(yè)降負甚至停車，涉及地區(qū)包括內(nèi)蒙古、甘肅、陜西、山西等，隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，目前已經(jīng)出現(xiàn)降負或停車的甲醇生產(chǎn)企業(yè)共計42家，涉及企業(yè)總產(chǎn)能共計2104萬噸，產(chǎn)能占比24.16%。

物流不暢，導(dǎo)致貨源外發(fā)遇阻。目前來看，事情在局部雖然略有緩解，但是仍然不能緩解或者平和產(chǎn)業(yè)鏈中的原料和產(chǎn)出品的運輸情況。不僅國內(nèi)甲醇市場的價格不確定影響因素在增加，國外亦是如此。國外甲醇裝置的恢復(fù)時間，特別是伊朗甲醇裝置，增加了不確定性。因此來看，一季度中國甲醇市場的供需錯配成為大概率事件。

一、 對甲醇市場的三大研判

（1） 一季度供需錯配導(dǎo)致短期行情弱勢震蕩

煤頭甲醇：煤頭非一體化開工率從高點 85%一度下挫至低點 75%，短期降負幅度高達10%；

焦爐氣頭甲醇：煤礦推遲至正月十五后復(fù)工，亦導(dǎo)致焦化廠無焦煤可用，亦促使河北、山西等地焦爐氣甲醇降負；

天然氣頭甲醇：西南氣頭1月中旬復(fù)產(chǎn)后本應(yīng)提負，但受到“戰(zhàn)疫”影響，整體負荷偏低。西北青海桂魯 80春節(jié)后視情況復(fù)工，青海中浩60于2月底計劃復(fù)工，內(nèi)蒙博源復(fù)工待定。

甲醇產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)多數(shù)復(fù)工延后，加之上游原材料受限于外運運力，導(dǎo)致甲醇工廠均出現(xiàn)一定幅度的減產(chǎn)檢修。此外， 返崗需隔離14天，汽運停滯導(dǎo)致廠庫庫存堆升以及下游需求較弱等因素，倒逼甲醇工廠減產(chǎn)。

2020年突發(fā)衛(wèi)生事件將導(dǎo)致一季度甲醇市場供需錯配，短期來看，隆眾資訊認為國內(nèi)甲醇行情仍將維持弱勢震蕩格局。

（2） 進口量下降緩解短期供應(yīng)壓力

1月份，美伊沖突、伊朗限氣和外圍裝置集中檢修，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當月我國甲醇進口量預(yù)估為90.42萬噸，較去年12月減少28.92萬噸。國外仍舊僅有卡特爾等地裝置恢復(fù)，馬油上周末其1號甲醇裝置方才順利重啟，2號裝置關(guān)注后期重啟時間，而目前伊朗80.60%的甲醇裝置仍在停車檢修中，前期1月底以及2月2日至3日試圖重啟的總體395萬噸/年甲醇裝置，仍在停車檢修中，伊朗僅有剩余19.4%的甲醇裝置仍舊維持固有負荷運行、沙特亦有一套大型裝置停車檢修中。而馬油、伊朗交付中國2020年長約時間延后。因此，2月份我國甲醇進口量將進一步縮減至75萬噸左右。

（3） 恐慌情緒修復(fù)為中長期走強提供支撐

根據(jù)權(quán)威專家預(yù)判，短期內(nèi)尚無法準確預(yù)判“戰(zhàn)疫”拐點，但峰值應(yīng)該在2月中下旬出現(xiàn)，相信在全國人民的共同努力下，病毒最終將會被有效控制。因此，市場的恐慌情緒逐漸被修復(fù)，為中長期甲醇價格走強提供支撐。

綜上所述，我們對甲醇市場做如下研判：一、突發(fā)“戰(zhàn)疫”引發(fā)物流受阻、復(fù)工受限，導(dǎo)致甲醇供需資源錯配，預(yù)計2月至3月中旬甲醇價格仍以窄幅下跌為主；二、受甲醇工廠檢修及進口縮量影響，預(yù)計中長期甲醇行情有望轉(zhuǎn)強；第三、隨著“戰(zhàn)疫”恐慌情緒的逐漸修復(fù)以及甲醇鏈相關(guān)企業(yè)相繼復(fù)工，甲醇行情預(yù)計3月份步入正常軌道。